８月２９日，随着特别国债（一期）６０００亿元的发行，社会各界密切关注的财政发行特别国债购买外汇措施终于开始正式实施了。９月１０日，财政部再次发出通知，宣布２０００亿元特别国债将通过全国银行间债券市场向社会公开发行。

 

    那么，财政发行特别国债购买外汇政策，对于缓解中国当前面临的流动性过剩问题和改善宏观调控将会有什么意义？又会对整个金融市场运行产生何种影响？

 

    按市场原则发行　利于防范特别国债投资风险

 

    从财政部发行１５５００亿元特别国债的整体操作方案看，将采取分批次、分对象的发行方式：在发行次数上，采取分批次的方式发行；在发行对象上，采取向境内商业银行和向市场直接发行相结合的方式。

 

    对此，中国社会科学院金融所副所长王国刚１０日在接受新华社专访时表示，特别国债按照市场原则发行，既维护了金融市场平稳，又防范了特别国债投资风险。

 

    他认为，在发行方式上，分批次、分对象发行特别国债，可以在不急剧回收流动性的前提下，有效缓解流动性偏多。而从理论上讲，直接向市场公开发行特别国债，回收流动性的效应相当于提高存款准备金率。如果按照发行２０００亿元特别国债的规模测算，对市场资金的冻结程度，相当于提高存款准备金率０．５个百分点。综合考虑当前市场流动性偏多的状况，提高存款准备金率０．５个百分点，不会对货币市场带来大的影响。

 

    此外，他指出，与面向市场发行特别国债，直接回收流动性相比，采取向境内商业银行发行的方式，虽然在发行环节是中性操作，但增加了货币政策操作工具，人民银行通过灵活运用特别国债工具，也可以间接回收市场流动性。

 

    购汇注资投资公司可提高外汇资产经营收益

 

    财政部发行特别国债购买的外汇将作为中国投资有限责任公司的资本金。财政部财政科学研究所所长贾康在接受采访时说，从外汇收益看，此举可以提高外汇资产的经营收益，能够覆盖特别国债利息支出。

 

    他分析说，中国投资有限责任公司经营外汇资产的过程中，主要面临两方面的风险和压力：一是在人民币升值的情况下，外汇资产存在汇率风险；二是投资公司经营的外汇是发行特别国债购买的，需要偿还特别国债的利息支出。

 

    从汇率风险看，在当前人民币升值的特殊时期，需要客观看待外汇资产缩水问题。贾康认为，通常来说，一个国家的货币币值会受到经济增长、货币政策、汇率政策等多项因素的影响。在国际经济交往中，不同国家货币之间的汇率也会受到市场因素的影响，总是处于不断的上下波动之中。因此，外汇资产在以不同的货币计价时，也经常会出现升值或缩水的现象。客观来说，这通常只是一种货币计量的结果，并不一定完全表明真实的购买力受到影响。

 

    从经营收益看，投资公司积极经营外汇资产，可以提高外汇资产的收益水平。贾康说，根据国际货币基金组织的有关规定，由于外

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